雷竞技官网：次新股的黄金时代正在成为历史，一签暴富的神话或将一去不返，在价值投资生根发芽的年代，次新股正在脱去“华丽的外衣”，露出“骨感的本质”，一批次新股由此成为了千万投资者的“刺心股”。

　　有着“小迈瑞”之称的开立医疗(行情29.90 +0.00%,诊股)频频让市场大跌眼镜。

　　中报交出归母净利润激增60.16%的答卷，却遭市场用脚投票，周一盘中惨跌停。券商一面集体发研报“唱多”，另一面机构却已悄然跑路，开立医疗股价则由5月高点大跌37%。

　　透视靓丽的中报资料显示，开立医疗主营业务为医疗诊断设备的研发、生产与销售，主要产品包括医用超声诊断设备（主要为彩色多普勒超声诊断设备与B型超声诊断设备）以及医用内窥镜设备等。

　　随着市场遇冷以及疫苗事件，前期“抗跌”的医药板块开启了补跌模式，上周五开立医疗大跌7%。当晚公司发布2018年中报，实现营业收入5.4亿元，同比增长27.55%；归母净利润1.18亿元，同比增长60.16%；扣非净利润9872.52万元，同比增长40.69%。靓丽的财报却没能阻止公司进一步下跌，周一开立医疗低开后盘中封死跌停。

　　虽然下跌有市场因素，但金融界网站发现开立医疗靓丽的中报背后也存在一些隐患。

　　公司2014-2016年的营业收入同比增长率分别为8.02%、7.21%、4.89%，呈现逐年下滑的趋势，但上市伊始便在2017年中报里实现64.05%的营业收入同比增长，彼时公司给出的原因是“2017年上半年国内销售取得大幅度增长，高端彩超产品和内窥镜产品销售额增长”。

　　归母净利润方面也有着类似情况，2015年公司归母净利润同比下降-19.64%，而2016年也仅实现23.19%的增长，2017年中报却激增至120.62%。

　　而伴随着公司业绩爆发式增长的，却是政府补贴。开立医疗近年来一直持续性获得政府补助。而且补助占公司利润总额的比例越来越高。2013-2015年，以及2016年1-9月，公司分别获得1244.56万元、926.66万元、1730.78万元和2652.08万元的政府补助，占公司利润总额的比例分别为9.60%、6.23%、14.62%和46.16%。最新的2018年中报显示，公司仅半年便获得政府补贴1522.79万元，这使得扣非净利润出现了较大下滑。不过政府补贴在未来的不确定性，也使得公司的成长性存在一定疑问。

　　随着业务规模的扩大，开立医疗的应收账款在流动负债中的比例也在逐步扩大，2017中报时开立医疗应收账快占公司流动资产23.9%，2017年年报该值为27.02%，而2018年中报增至29.16%，金额高达3.47亿元。开立医疗有“小迈瑞”之称，目前迈瑞医疗上市在即，从其披露的招股说明书来看，近三年应收账款占流动资产的比例分别为16.56%、14.04%、17.33%，回款情况显著优于开立医疗。从财务角度来说，应收账款较多将使得公司面临坏账风险。

　　开立医疗在研发投入方面也并不如营销积极，公司2018年上半年销售费用高达1.53亿元，同比增加38.20%，而研发投入1.01亿元，仅同比增加28.78%。尽管研发投入有所增加，但对比销售费用和研发投入可以看到，销售费用是研发投入的1.5倍，销售费的增速超研发费的增速10个百分点左右。

　　此外，开立医疗经营性净现金流出现下滑，与去年同期相比下降13.33%，公告中称“主要系本报告期支付给职工以及为职工支付的现金比上年同期增加所致”。

　　机构“唱多”暗藏杀机今年抱上医药行业的“大腿”就很容易得到机构关注，开立医疗仅周一上午便获得四家机构“唱多”中报，近期还曾被私募关注，但这些都未能改变公司盘中跌停。

　　招商证券(行情13.06 -0.46%,诊股)认为随着高端产品系列的持续放量，产品体系升级将显著提高盈利水平，看好开立医疗在高端医疗影像领域的发展前景，给出强烈推荐评级。

　　中泰证券更是表示开立医疗的高端彩超和高清内镜有望受益于进口替代的进程，同时在研品种硬性内窥镜、超声内镜、血管内超声等成长性较强，给出的合理价格区间高达36-41 元。而公司股价已由5月份高点47元/股跌至今日收盘29.90元/股。

　　事实上从去年开始机构便一片“唱多”声，但一级市场的投资者和公司的一众董监高显然不这么认为。

　　限售股刚解禁不到一个月，2018年5月开立医疗便公告董事、副总经理周文平拟减持不超0.37%股份；董秘、副总经理刘映芳拟减持不超0.25%股份；董事李浩拟减持不超0.37%股份。

　　接着5月21日晚，一级市场投资机构持股11.6%的第三大股东中金佳泰宣布将在之后的6个月内清仓式减持，根据公告截至6月21日已经减持1.04%。

　　根据chioce数据，2017年中报时开立医疗被44只基金产品持有，而今年中报时仅剩6只。从十大流通股东的变动也可看出端倪，2018年一季报时开立医疗的十大流通股东基本都是各大知名公募基金，而目前中报均已从十大流通股东中消失，机构们一面“唱多”，另一面却已悄然跑路。